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Tiefe Verunsicherung lähmt Aktienbörsen

23.07.2004


Commerzbank-Börsenbericht

Eine Berg- und Talfahrt erleben derzeit die internationalen Aktienmärkte. Einem viel versprechenden Höhenflug zur Wochenmitte, ausgelöst durch einige gute Unternehmensmeldungen wie der Ankündigung von Microsoft, die Dividende kräftig anzuheben und eigene Aktien in großem Stil zurückzukaufen, folgte ein eben so starker Einbruch aufgrund von Gewinnmitnahmen und der anhaltenden Unsicherheit über die weitere Entwicklung der Technologiebranche.

Dieser Verlauf ist auch insofern enttäuschend, als der amerikanische Notenbankchef Alan Greenspan bei seinem halbjährlichen Wirtschaftsausblick vor dem Senat konjunkturelle Zuversicht mit einem sich selbst tragenden Aufschwung verbreitete und gleichzeitig keine besonderen Preisrisiken erkennen konnte. Tatsächlich sind die ökonomischen Rahmenbedingungen für die Aktienmärkte so günstig wie lange nicht mehr. Dennoch will keine bessere Stimmung aufkommen. Negativen Meldungen wird seit vielen Monaten mehr Beachtung geschenkt als positiven. Dies zeigt die immer noch starke Verunsicherung der Anleger, die sich auch von vergleichsweise günstigen Bewertungen zumindest in Europa nicht aus der Reserve locken lassen. Deshalb ist davon auszugehen, dass die Märkte ihre Seitwärtsbewegung zunächst fortsetzen werden. Andererseits scheint es nur eine Frage der Zeit, bis der mittelfristige Aufwärtstrend – unter stärkeren Schwankungen – wieder aufgenommen wird.

Auch an den Rentenmärkten war die Rede von Alan Greenspan beherrschendes Ereignis. In Reaktion auf seine Konjunkturzuversicht gaben die Kurse zunächst deutlich nach, obwohl er gleichzeitig bekräftigte, dass das Anziehen der geldpolitischen Bremsen vorsichtig geschehen soll, also keine hektischen Zinsanhebungen zu befürchten seien. Später erhielten die Kurse dann wieder Auftrieb durch Mittelverlagerungen aus den schwachen Aktienmärkten, so dass die Renditen zehnjähriger Staatstitel bei 4,3% verharrten. Auf Sicht von 12 Monaten erwarten die Volkswirte der Bank jedoch einen Anstieg auf 4,75% mit entsprechenden Kursrisiken. Attraktiv sind in dieser Situation vor allem Anleihen mit variabler Verzinsung, die von der Erhöhung der kurzfristigen Zinsen profitieren.

Diese Ausarbeitung richtet sich ausschließlich an Personen mit Wohnsitz in Deutschland. Sie dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung. Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung.

Hinweise auf mögliche Interessenkonflikte: Der Commerzbank-Konzern, bzw. mit diesem verbundene Unternehmen, halten an der Gesellschaft oder den Gesellschaften deren Wertpapiere Gegenstand der Ausarbeitung sind, mindestens ein Prozent des Grundkapitals oder können eine entsprechende Beteiligung halten. Auch Organe, Führungskräfte sowie Mitarbeiter halten möglicherweise Anteile oder Positionen an Wertpapieren oder Finanzprodukten, die Gegenstand von Ansichten, Einschätzungen oder Bewertungen sind. Die Commerzbank hat zudem möglicherweise einem Konsortium angehört, das die Emission von Wertpapieren der Gesellschaft, die Gegenstand der Ausarbeitung sind, übernommen hat. Die Commerzbank kann ferner auch Bankleistungen oder Beratungsleistungen für den Emittenten von solchen Wertpapieren erbringen und betreut möglicherweise analysierte Wertpapiere auf Grund eines mit dem jeweiligen Emittenten geschlossenen Vertrages an der Börse oder am Markt. Organe der Commerzbank bzw. Mitarbeiter können zudem Aufsichtsratsfunktionen bei Emittenten wahrnehmen, deren Wertpapiere Gegenstand der Ausarbeitung sind. Ó2003; Herausgeber: Commerzbank Aktiengesellschaft, Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main. Diese Ausarbeitung oder Teile von ihr dürfen ohne Erlaubnis der Commerzbank weder reproduziert noch weitergegeben werden.

| Commerzbank AG
Weitere Informationen:
http://www.commerzbank.com

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